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卓翼科技:消费电子代工业务有望引领新增长

发布时间:2012-11-19    研究机构:中银国际证券

卓翼科技(002369)是国内具备成长潜力的电子制造外包服务提供商。公司以OEM/ODM/EMS模式为国内外的品牌厂商提供网络通讯类和消费电子类产品的合约制造服务。受益于智能手机的迅速普及,公司的消费电子代工业务发展态势良好,订单饱满,新产品有望持续导入。此外公司的通讯终端代工业务发展也逐渐度过了产品升级的困难时期,有望平稳发展。我们认为公司已经度过了经营低谷期,上升趋势明显。我们看好公司未来一年的业绩增长。

主要发现

消费电子代工业务发展潜力较大。公司上市之后通过不断努力,成功切入智能手机代工领域。今年7月,公司顺利获得联想智能手机OEM代工订单,首批达到500万部。联想智能手机出货量国内品牌排名第一,预计全年将达到2,000万部,公司未来可拓展市场空间较大。其他新产品方面,公司有望在WiFi模组、平板电脑等领域上取得较大突破。模式提升是另一重要成长路径,公司消费电子代工业务领域将逐步开始导入ODM/EMS,如成功引入将推动收入和盈利能力快速增长。

通信终端代工业务平稳增长。公司顺利完成产品升级换代,逐步从低端过时的DSL类产品代工业务切换到PON类产品的代工业务。公司良好的通讯类产品客户基础保证了公司能够快速切入PON代工领域。公司今年以来收获了上海贝尔和中兴通讯的PON订单,分别为100万台和40万台,发展势头良好。我们认为受益于光纤入户的发展,公司通讯终端业务将实现稳步增长。

3季度业绩拐点显现。公司3季度单季实现22%的收入增长和57%的利润增长,较上半年改善幅度较大。上半年由于公司处于新产品导入期开工率不足,使得业绩出现下滑。展望4季度和明年,公司订单充足,新产品相继导入,产能饱满。我们看好公司2013年的业绩表现。

主要风险

订单不及预期;新产品导入慢于预期。

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