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共进股份:宽带通信终端ODM领先企业

发布时间:2015-02-05    研究机构:华鑫证券

公司是国内宽带通信终端生产行业的领导企业。公司创立于1998年,专业从事宽带接入终端、无线通信设备、光通信设备等产品的研发、生产、销售和服务。公司相继获得国家级高新技术企业、中国电子信息百强企业、深圳市工业百强企业、深圳市企业技术中心、深圳市民营领军骨干企业、广东省科学技术奖、深圳质量百强企业等各项荣誉。

公司在DSL宽带终端领域优势明显,拥有大批优质客户资源。公司主要以ODM模式为中兴通讯、上海贝尔、烽火通信、友讯(D-Link)和萨基姆(Sagem)等国内外通讯设备提供商提供宽带通讯终端,并逐渐取得了英国电信的直接订单。根据Infonetics的统计,中兴通讯和D-Link在过去几年其DSL设备销量始终占据全球第二、第三位,仅次于华为。公司依托两大优质客户的市场资源优势,长期占据国内DSL终端生产行业领先地位。

宽带终端制造行业前景广阔。我国当前互联网渗透率仍低于发达国家水平。根据2014年11月统计数据,我国互联网宽带接入用户数为20,066万户。2013年,国务院《“宽带中国”战略及实施方案》提出,力争到2020年,固定宽带用户达到4亿户,家庭普及率达到70%,光纤网络覆盖城市家庭。

募投项目提升公司竞争力。公司本次拟发行不超过7,500万股,规划4个募投项目,包括太仓生产基地扩建项目、智能宽带网络终端生产技术改造项目、太仓同维研发中心建设项目会和补充流动资金项目。募投项目将提升公司竞争力,助力公司扩大市场占有率。

盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为55.2、62.1和71.6亿元,实现归属于母公司的净利润19,647、22,845和26,521万元,EPS分别为0.65、0.76、0.88元(考虑IPO的摊薄)。我们选取卓翼科技(002369)、环旭电子、实益达和深科技作为可比上市公司。可比公司股价对应2015年PE为23.5-33.0倍,谨慎起见,我们给予公司2015年24-26倍PE,对应价格区间19.04-20.56元。

风险提示:行业竞争加剧的风险、存货跌价损失的风险等

申请时请注明股票名称